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浙商证券:给予联赢激光买入评级

admin10个月前 (09-24)常州溧阳产业信息25

  浙商证券股份有限公司王华君,张杨近期对联赢激光进行研究并发布了研究报告《联赢激光点评报告:规模效应显现盈利能力持续提升,持续受益激光焊接需求拓展》,本报告对联赢激光给出买入评级,当前股价为28.29元。

  公司公告: 2022 年实现营收 28.2 亿元,同比增长 102%;实现归母净利润 2.7 亿元,同比增长 190%。 2023 年一季度营收 7.7 亿元,同比增长 106%;实现归母净利润 0.9 亿元,同比增长 490%。

  受益收入大幅增长带来规模效应, 毛利率保持稳定、 期间费用率降幅明显

  产能持续扩张,确保后续接单能力: 土地面积、人员数量大幅增加

  1、 2022 年下半年江苏溧阳三期 5.2 万平米、惠州二期 3.8 万平米已经投产, 深圳基地 2022 年底开始建设,拟新增厂房面积 3.2 万平米、宜宾基地 0.75 万平米租赁厂房投入使用, 厂房面积从 2020 年的 4 万平米提升至 2022 年的 27.3 万平米。

  2、 2022 年底公司员工人数为 5197 人,较去年底增长 1680 人,新增人工主要为研发人员、生产调试人员。 人均创收达 54 万元,较 2021 年提升 14 万元。

  3、 据公告, 2022 年底公司在手订单 45.31 亿元(含税),同比增长 32.4%。

  激光焊接技术领先,持续受益激光焊接需求拓展

  1、 2022 年研发投入 1.93 亿,占营收比重 6.9%,研发重点为国产替代,例如合束器, QBH、 CPS 等器件实现自制,电控系统采用国产 CPU 实现进口替代。

  2、以特斯拉 4680 为代表的大圆柱锂电池将采用全极耳设计,相比传统电池焊接面积更大,大幅提升焊接难度和对焊接设备的需求, 公司将有望充分受益。

  3、 2024 年,欧洲不锈钢壳电池有望替代传统软包方案,实现可更换功能。该技术需要用到大量激光焊接工艺, 精度要求较动力电池更高。

  4、公司团队与江苏、深圳钙钛矿光伏企业配合,布局划线、清洗工序。

  预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 4.1、 5.8、 7.8 亿元,三年复合增速43%, 对应 PE 分别为 23、 16、 12 倍,维持“买入”评级。

  动力锂电扩产低于预期; 激光焊接技术变更;大圆柱锂电应用进展低于预期

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.95%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.04亿,根据现价换算的预测PE为18.99。

  该股蕞近90天内共有12家机构给出评级,买入评级12家;过去90天内机构目标均价为36.11。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,联赢激光(688518)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,蕞高5星)

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